（以下内容从中航证券《主业盈利才能进步，“光储充算”一体化抓续发力》研报附件原文摘录）协鑫能科(002015)讲述摘录事件:公司发布2024年中报,2024年上半年公司好意思满营收47.03亿元,同比下跌16.41%;归母净利润4.11亿元,同比下跌48.72%;扣非归母净利润2.76亿元,同比增长23.82%。Q2单季度来看,公司好意思满收入22.89亿元,同比下跌17.41%;归母净利润2.78亿元,同比下跌53.10%;扣非归母净利润2.07亿元,同比增长74.36%。钞票治理影响归母净利润波动较大,燃料价钱下跌初始主业毛利率进步2024年上半年,公司好意思满营收47.03亿元,同比下跌16.41%,主要系客岁同期公司优化钞票结构、于二季度治理部分燃煤和燃机电厂,致本年电力、热力收入下跌;归母净利润下跌主要系客岁同期公司因优化钞票结构等原因赢得干系股权治理权柄和债权归还权柄,讲述期内干系权柄大幅减少;扣非归母净利润2.76亿元,同比增长23.82%,主要系存量电厂和分散式光伏电站事迹进步,以及资本端融资结构鼎新带来财务用度缩小。盈利才能方面,受益于煤炭等燃料价钱下跌,2024H1电力销售/热力销售毛利率辩认为28.92%/13.74%,辩认同比+5.65pcts/2.58pcts。可再无邪力占比扩大,分散式/户用光伏业务抓续发力2024年上半年,公司抓续通过优化钞票结构,进步可再无邪力占比,不断加大征象储等新动力项意见开采力度,提高可再无邪力发电装机容量。适度2024年6月30日,公司并网总装机容量为4950.3MW,其中燃机热电联产1777.1MW,光伏发电1647.3MW,风电817.9MW,垃圾发电149MW,燃煤热电联产209MW,储能350MW;其中,户用光伏上半年新增发货27939户,共898.8MW,新增并网22301户,共计684.8MW;工交易分散式光伏新增缔造301.7MW,新增并网111.9MW。公司可再无邪力装机占发电总装机的比例进一步进步至56.83%,环比一季度末+5.08pcts。此外,公司控股抓有的建德抽水蓄能电站名堂装机范围2400MW,正按照缔造节点稳步股东中。聚焦中枢城市,“光储充”一体化诳骗场景不断完善公司的光储充一体化业务主要衔尾在长三角、大湾区等地区,充电方面,适度2024年7月底,公司累计开采直流快充10419枪,已投建2753枪,上线投运1168枪;换电方面,至2024年7月底,公司在运营换电站共计57座。储能方面,公司孤苦储能名堂累计备案逾越8GW/17GWh,纳入省级电力筹算的名堂逾越2GW/4GWh;公司在苏州、无锡、南京等城市负荷中心投运12座孤苦储能电站,并网投运总范围达0.7GW/1.4GWh。此外,公司还储备了一批优质的工交易储能名堂,适度2024年7月底,公司工交易储能名堂累计备案逾越12MW/33MWh,在建名堂5MW/10.59MWh,并网投运5.25MW/17.5MWh。电力+算力协同强化,稳步股东概括动力多元诳骗AVIC公司在配售电、编造电厂、微电网等范畴抓续发力,以“源、网、荷、储”一体化助力新式电力系统缔造,逐步转型为绿色动力办事商。适度2024年7月底,公司编造电厂可调负荷范围约300MW,占江苏省内本色可调负荷范围比例约20%,公司需求反映范围约500MW。市集化电力交游方面,2024年1-6月,公司办事电量131.53亿kWh,配电名堂累计料理容量3204MVA,同比增长超50%;绿电交游2.33亿kWh,国内国外绿证对应电量共计1.77亿kWh,接济办事反映电量累计约1400万kWh。适度讲述期末,公司得胜投运了超千P算力资源,同期还储备了一定量的库存算力和在途算力,以得志公司动力+算力协同发展需求。投资提议瞻望公司2024-26年好意思满营收106.96亿元/118.76亿元/135.40亿元,归母净利润9.84亿元/12.27亿元/14.51亿元,现时股价对应市盈率为10.7X/8.6X/7.2X,守护“买入”评级。风险提醒宏不雅经济下行;原材料价钱波动;电动车战术变动风险;客户拓展不足预期;算力业务股东不足预期等