闻泰科技股份有限公司 公开刊行可更动公司债券追踪评级报告 （2024）          编号：信评委函字[2024]追踪 0860 号                   闻泰科技股份有限公司                           声 明 ?   本次评级为寄予评级，中诚信国际过火评估东说念主员与评级寄予方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动零丁、     客不雅、公平的关联筹商。 ?   本次评级依据评级对象提供或如故认真对外公布的信息，以过火他字据监管法规相聚的信息，中诚信国际按照筹商     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于筹商信息的正当性、的确性、齐全性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及面孔东说念主员履行了守法拜访和诚信义务，有充分情理保证本次评级罢免了的确、客不雅、公平的原则。 ?   评级报告的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级要领和方法、评级要领作念出的零丁判断，未受评级寄予     方、评级对象和其他第三方的搅扰和影响。 ?   本评级报告对评级对象信用情景的任何表述和判断仅行为筹商有贪图参考之用，并不虞味着中诚信国际本质性提议任     何使用东说念主据此报告遴选投资、假贷等来回行动，也不可行为任何东说念主购买、出售或抓有筹商金融居品的依据。 ?   中诚信国际分歧任何投资者使用本报告所述的评级收尾而出现的任何损失负责，亦分歧评级寄予方、评级对象使用     本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。 ?   本次评级收尾自本评级报告出具之日起见效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将依期     或不依期对评级对象进行追踪评级，字据追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、斥逐评级等。 ?   字据监管要求，本评级报告及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动。对于任何未经充分授权而使用本     报告的行动，中诚信国际不承担任何包袱。                                       中诚信国际信用评级有限包袱公司                       闻泰科技股份有限公司  本次追踪刊行东说念主及评级收尾                闻泰科技股份有限公司                       AA/踏实  本次追踪债项及评级收尾                 “闻泰转债”                           AA                              字据国际老例和把握部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟  追踪评级原因                              踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为依期追踪评级。                              本次追踪将闻泰科技股份有限公司（以下简称“闻泰科技”或“公司”）主                              体信用等第由 AA+诊治至 AA，评级计算为踏实，将债项信用等第由 AA+调                              整至 AA，调降主要探究身分为：追踪期内，光学业务停滞，居品多元化及产                              业链蔓延受阻并带来钞票减值及照顾损失；在建面孔的面孔确立程度及产能  评级不雅点                        消化情况有待眷注；商誉范围处于高位，并购子公司事迹下滑导致商誉减值                              风险上升；股价抓续低迷带来的可转债转股失败风险以及股东股权质押风险                              等身分。同期，中诚信国际也信托了公司保抓在居品集成鸿沟相对最初的行                              业地位、Nexperia Holding B.V（以下简称“安世集团”）较强的半导体制造                              智商以及追踪期内谋略行动净现款流大幅教养等身分对公司发展的积极影                              响。  评级计算                        中诚信国际合计，闻泰科技股份有限公司信用水平在将来 12~18 个月内将保                              抓踏实。  调级身分                        可能触发评级上调身分：居品多元化及产业链齐全度进一步教养，且不同行                              务板块形成有用协同；半导体和居品集成业务市时势位进一步教养，对卑鄙                              客户议价智商显贵提高，盈利进一步教养；股价大幅回升推动可转债顺利转                              股、偿债贪图教养。                              可能触发评级下调身分：居品竞争力昭着收缩，收入及利润范围大幅下跌；                              收购企业谋略事迹未达预期，面对大额商誉减值和存货跌价损失风险；可转                              债转股失败，加大偿债压力。                                       正 面    ? 公司保抓在居品集成鸿沟相对最初的行业地位    ? 安世集团车规级居品线丰富且半导体制造智商强    ? 追踪期内谋略行动净现款流大幅教养                                       关 注    ? 光学业务停滞，居品多元化及产业链蔓延受阻，同期带来钞票减值及照顾损失    ? 在建面孔尚需投资范围大，需眷注面孔确立程度及产能消化情况    ? 商誉范围处于高位，并购子公司事迹下滑导致商誉减值风险上升    ? 公司股价抓续低迷并远低于转股价钱，可转债面对转股失败风险    ? 股东股权质押比例较高 面孔负责东说念主：余 璐 lyu@ccxi.com.cn 面孔组成员：李 喆 zhli@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(027)87339288                       闻泰科技股份有限公司 ? 财务大约         闻泰科技（合并口径）                   2021                2022                   2023             2024.3   钞票统共（亿元）                            725.76             779.23                  769.68            752.63   通盘者权柄统共（亿元）                         345.16             373.58                  376.66            378.30   欠债统共（亿元）                            380.60             405.65                  393.02            374.33   总债务（亿元）                             204.52             219.73                  203.02            195.53   营业总收入（亿元）                           527.29             580.79                  612.13            162.47   净利润（亿元）                              25.13              13.59                    9.67               1.57   EBIT（亿元）                             34.60              40.50                   39.23                   --   EBITDA（亿元）                           54.21              67.64                   69.43                   --   谋略行动产生的现款流量净额（亿元）                    17.49              16.62                   58.24               1.96   营业毛利率（%）                             16.17              18.16                   16.08               9.19   总钞票收益率（%）                             5.21                  5.38                 5.07                   --   EBIT 利润率（%）                           6.56                  6.97                 6.41                   --   钞票欠债率（%）                             52.44              52.06                   51.06             49.74   总成本化比率（%）                            37.21              37.03                   35.02             34.07   总债务/EBITDA（X）                         3.77                  3.25                 2.92                   --   EBITDA 利息保障倍数（X）                      9.50                  8.79                 8.93                   --   FFO/总债务（X）                            0.22                  0.22                 0.24                   -- 注：1、中诚信国际字据闻泰科技提供的其经众华管帐师事务所（特别野蛮结伴）审计并出具要领无保钟情见的 2021~2023 年度审计报告及未经 审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据区别聘用了 2022 年、2023 年审计报告期初数，2023 年财务数据聘用了 ? 本次追踪债项情况           本次债项        前次债项                     刊行金额/债项余 债券简称                           前次评级有用期                                     存续期                 特别条件           评级收尾        评级收尾                      额（亿元） 闻泰转债         AA        AA+                      86.00/85.98          2021/7/28~2027/7/27       回售、赎回                                至本报告出具日 注：债券余额为甘休 2024 年 3 月末数据。    主体简称           本次主体评级收尾                  前次主体评级收尾                            前次主体评级有用期 闻泰科技                   AA                       AA +                         2023/6/19 至本报告出具日                     闻泰科技股份有限公司 ? 评级模子 注： 诊治项：当期情景对公司基础信用等第无显贵影响。 方法论：中诚信国际电子行业评级方法与模子 C080000_2024_05                         闻泰科技股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际合计，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业分娩与制造业投资加快是主要拉出发分，但消 费复原性增长的势头有所收缩，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需遵守推动经济收场供需良性轮回。  详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，报告诱骗 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1 业务风险 中诚信国际合计，ODM 行业靠拢度高，2023 年终局耗尽电子市集需求抓续萎缩影响，ODM 行业举座谋略 络续承压，但终局品牌厂商委外加工份额保抓增长。      ODM      ODM（Original Design Manufacturer）行业需求主要开始于卑鄙电子居品和通讯开辟市集，在电      子居品市集范围高大且技艺更替速率快的布景下，寰球电子通讯居品行业垂直化整合和水平单干      双重趋势昭着，品牌商缓缓把想象、营销和品牌照顾行为其中枢竞争力，而制造部分则倾向于外      包，同期，品牌商为优化成本，靠拢资源开发高端居品，中低端 ODM 居品订单开释量加多。2023      年以来，受寰球经济发展情况影响，耗尽者的耗尽信心不足，智高手机市集需求低迷，用户换机      周期延长，字据 IDC 统计，2023 年寰球智高手机出货量同比下滑约 3.2%至 11.6 亿台，中国智能      手机市集出货量约为 2.71 亿台，同比下跌 5.0%，两项出货数据均创下了十年新低但跌幅均较      未实足开脱窘境，但呈现复苏态势。字据 Canalys 数据，PC 市集的跌幅在 2023 年呈现逐季缩窄      的趋势，寰球 2023 年 PC 出货量为 2.47 亿台，同比下跌 13%，其中第四季度出货同比增长 3%。      尽管 2023 年寰球智高手机出货量出现下跌，但想象外包成为主流驱动 ODM/IDH 出货量份额攀      升。2023 年 ODM/IDH 对举座智高手机出货量的孝敬同比微增达历史最高水平。据 Counterpoint      猜测，2024 年 ODM/IDH 出货量将同比增长 4%，略高于举座智高手机市集的预期增幅。从行业      靠拢度来看，频年来 ODM 行业马太效应日益突显，龙旗、华勤、闻泰依旧保抓最初地位，2023      年共占据 75.8%的市集份额，行业靠拢度同比教养 0.2 个百分点。                      表 1：2023 年寰球手机 ODM/IDH 企业出货量市集份额情况            排行                   企业称呼                   市集份额             同比变动（百分点）     贵府开始：Counterpoint，中诚信国际整理 中诚信国际合计，寰球半导体行业自 2022 年下半年起出现下滑，随存储市集价钱率先企稳回升，半导体行 业在 2023 年三季度出现复苏信号，但终局需求回暖程度仍存在一定概略情味；收成于汽车电子快速发展， 寰球功率分立器件行业市集发达郑重，仍需眷注工业及耗尽电子鸿沟需求复原对行业的影响；中国厂商与全 球先进厂商技艺水平仍存在差距，但国内广宽的市集空间和政策环境为企业发展带来机遇。      半导体                闻泰科技股份有限公司    受产业周期变化及地缘政事身分等轮廓影响，寰球半导体产业自 2022 年下半年起出现下滑，2023    年延续下滑趋势。字据 SIA 数据，2023 年寰球半导体行业销售额达到 5,268 亿好意思元，较 2022 年    的历史高点 5741 亿好意思元下跌了 8.2%。从地区看，中国 2023 年半导体销售额下滑 14%，但仍是    寰球最大的半导体市集，欧洲区成为独一收场年度增长的区域，销售额同比增长了 4%，其他区    域市集则出现了不同程度的下滑，包括日本（-3.1%）                             、好意思洲（-5.2%）和亚太/其他市集（-10.1%）                                                      。    从居品类别看，存储芯片的下滑最为显贵，同比下跌了 35.2%。模拟电路、微处理器和逻辑电路    均出现了小幅下滑，但仍优于举座半导体市集的发达，汽车 IC 的销售额同比增长了 23.7%，达    到了创记录的 442 亿好意思元。奉陪存储市集价钱率先企稳回升，半导体行业在三季度出现复苏信    号，但终局需求回暖程度仍存在一定概略情味，计算半导体企业事迹形成透顶改善仍需一定时    间。长久来看， ChatGPT 等生成式东说念主工智能（AI）应用的兴起以及新动力需求的抓续增长，有    望为行业发展带来较大后劲。从中国市集来看，半导体供需矛盾仍较为越过，中枢居品存在入口    依赖。尽管产业发展面对一定外部压力，但在国度政策的疏忽支抓及国内半导体厂商成本开支维    抓高位的布景下，重叠高大的国内市集空间，中国半导体自给智商将慢慢增强，在弱点要领的技    术智商将不休袭击。    功率分立器件行为半导体产业的基本居品门类之一，具有应用鸿沟广、用量大等特质，主要应用    于耗尽电子、汽车、工业制造、航空航天、军事等，是半导体产业的基础及中枢鸿沟之一。尽管    面对工业和耗尽电子市集疲软的影响，功率半导体仍然依靠新动力鸿沟需求的高速增长，在 2023    年展现了较强的市集韧性。新动力汽车、风电、光伏和储能行业的强势需求带动了功率半导体行    业 2023 年较为郑重的事迹，工业与耗尽电子鸿沟需求则相对疲软。字据 Omdia 数据暴露，2023    年汽车、工业和耗尽（包括诡计与通讯）行业的功率分立器件和模块的市集范围区别为 119.14 亿    好意思元、86.85 亿好意思元和 77.7 亿好意思元，汽车行业同比 2022 年增长 35.6%，工业行业微增 1.2%，而    耗尽市集则下滑 12.5%。从市集竞争情况来看，寰球前十大功率半导体厂商均为国际企业，泰西    日厂商凭借着原有技艺开发上风、完善的制造分娩与品性照顾智商，并期骗品牌上风搭建完善的    销售渠说念，长久占据功率分立器件市集的 70%。台湾厂商因以代工起家，在技艺和营销技能不足    泰西日大厂，市集占有率仅约 10%。我国半导体分立器件行业起步较晚，频年来在国度政策的引    导下，通过自主立异稳步发展，二极管等中低端器件已大部分收场国产化，而 MOSFET、IGBT    过火他中高端居品的国产化程度较低，其中英飞凌及安森好意思占据我国 MOSFET 市集近一半的份    额，IGBT 市集被境外企业所操纵，将来入口替代空间大。 中诚信国际合计，追踪期内，公司住手分娩特定客户光学模组居品，居品多元化及产业链蔓延受阻；公司保 抓在功率分立器件和居品集成鸿沟的寰球最初地位，但在需求下滑冲击下，业务利润均有不同程度下跌，其 中居品集成业务仍面对损失压力；此外，产线投建程度及新增产能消化情况亦有待眷注，国际子公司亦面对 一定的政策及政事环境风险。    追踪期内公司产权结构和合并范围无要紧变化；公司住手分娩特定客户光学模组居品，居品多元    化及产业链蔓延受阻，同期需眷注公司与特定客户其他产线协作情况。    追踪期内，公司股权结构无要紧变化。甘休 2024 年 3 月末，闻宇宙科技集团有限公司（以下简         ）抓有公司 12.39%股权，仍为公司控股股东；当然东说念认识学政顺利抓有公司 2.98%股    称“闻宇宙”                     闻泰科技股份有限公司      权，并通过闻宇宙盘曲抓有公司 12.39%股权，统共抓有公司 15.37%股权，仍为公司本质限度东说念主。      追踪期内，公司发生并吞限度下企业合并，购买控股股东闻宇宙、本质限度的东说念主抓有的上海闻天      下置业有限公司 100%股权，除此除外公司合并范围无要紧变化。      公司于 2021 年 5 月完成光学模组筹商钞票交割1，并于 2021 年 11 月认真入手向境外特定客户双      摄居品的供货，由于旧机型订单需求慢慢收缩且新面孔分派延后，频年来公司光学模组业务订单      相连量抓续弱于预期，光学模组板块自钞票交割以来抓续损失。2023 年 11 月 30 日，广州得尔      塔向境外特定客户出货的居品完成了现存订单分娩使命，且未再取得新的订单，而后公司住手生      产特定客户光学模组居品，筹商钞票减值和钞票照顾导致 2023 年光学模组业务净损失 7.19 亿      元。中诚信国际合计，光学模组业务自开展以来抓续损失标明公司多元化业务发展及产业链蔓延      受阻。同期中诚信国际将抓续眷注上述事项对公司与特定客户其他产线业务的影响。      战术方面，跟着公司光学业务住手运营，将来将聚焦居品集成及半导体两大中枢业务，并推动两      大中枢业务协同效应抓续升级。但半导体业务运营主体 Nexperia Holding B.V（以下简称“安世      集团”        ）行为公司的国际子公司与居品集成业务的协同照顾仍面对政策、国际政事环境等挑战。      追踪期内，居品集成业务保抓寰球前三的市时势位，但对高卑鄙议价智商较弱，且受卑鄙需求波      动影响较大，受竞争加重、成本高涨及商誉减值等身分影响，居品集成业务仍呈损失状态。      公司居品集成业务聘用 ODM 模式，以手机 ODM 为主慢慢向多元化居品品类拓展，当今业务涉      及手机、平板、笔电、AIoT（东说念主工智能物联网）、家电和汽车电子等繁多鸿沟。2023 年以来居品      集成业务模式及产能布局未发生要紧变化，公司在嘉兴、无锡、印度、印尼、昆明、黄石共领有      六个分娩基地，跟着昆明基地（一期）于 2022 年末干预运营并慢慢教养产能，甘休 2023 年末，      公司手机过火他出动终局产能统共增至 8,140.0 万台/年，公司仍为寰球排行前三的智高手机      ODM/IDH 厂商，保抓较强的产能上风及市时势位。从居品集成业务在产业链高卑鄙地位来看，      公司与供应商协作筹商保抓踏实但议价智商有限。产业链卑鄙方面，居品集成业务主要面向盛名      手机品牌厂商和耗尽电子厂商，2023 年通过积极开拓国际客户，公司手机、笔电业务均有增长，      同期公司顺利开拓寰球小家电巨头客户，进入吹风机等细分鸿沟，带动居品集成业务收入保抓增      长。但公司居品集成业务下搭客户高度靠拢，2023 年该板块前五大客户销售额为 383.95 亿元，      占居品集成业务销售额的比重进一步上升至 86.63%，公司对卑鄙议价智商较弱。中诚信国际认      为，ODM 行业竞争热烈，公司诚然具有一定的行业地位，但高卑鄙议价智商较弱，且业务发展      受卑鄙需求波动影响较大，2022 年以来受需求收缩、商誉减值、原材料价钱高涨等身分影响，产      品集成业务抓续损失，将来事迹复原情况有待抓续眷注。此外，公司仍有多个扩产面孔尚在确立      期，其中，闻泰昆理智能制造产业园面孔（二期）贪图年产 600 万台条记本电脑，黄石智能制造      产业园面孔（二期）贪图确立年产条记本电脑 200 万台和手机 1,800 万台，无锡智能制造产业园 原属于欧菲光限度的广州得尔塔 100%股权及江西晶润光学有限公司领有的与向境外特定客户供应录像头筹商开辟（以下简称“方向钞票”）进 行收购，来回作价统共为 24.2 亿元。2021 年 5 月 10 日，广州得尔塔完成了工商变更，公司控股子公司珠海得尔塔成为广州得尔塔的股东，至 此，公司新增光学业务模组业务板块。                          闻泰科技股份有限公司         面孔的手机过火他出动终局 ODM 贪图产能为 2,500 万台/年，上述面孔达产将推升自有产能规         模，但当今自有产能期骗率仍有教养空间，下搭客户需求亦存在波动，需眷注新增产能消化情况。                        表 2：频年来公司居品集成业务主要居品产、销量情况（万台）          年度             自有产能          自有产量         外协产量         总产量              销量          注：公司总产量与总销量有所各异，主要系公司与部分客户的协作模式为按出货量收取出动终局居品软件工作费且上述模式波及的移          动终局居品出货量较大，上述模式中出动终局居品不波及工场分娩制造要领，因此未计入产量。          贵府开始：公司提供         追踪期内，公司功率分立器件保抓寰球最初地位，客户粘性较大，但 2023 年以来卑鄙需求举座         较弱导致收入及盈利收缩，同期安世集团业务仍面对国际政策及国际政事环境的影响。         追踪期内公司半导体业务仍由国际子公司安世集团负责运营，业务遮盖半导体居品想象、制造、         封装测试的一起要领。凭借 60 余年的半导体专科教育、垂直整合制造及寰球化业务布局上风，         安世集团已成为寰球最初的分立与功率芯片 IDM 厂商，车规级居品线丰富且半导体制造智商强，         据芯谋参议《中国功率分立器件市集年度报告 2023》                                  ，安世集团功率半导体公司中排行寰球第五、         中国第一。产能布局方面，晶圆制造工场在德国汉堡和英国曼彻斯特，封装测试工场位于中国东         莞、菲律宾卡布尧和马来西亚芙蓉，其中，东莞封测工场正在鼓动年产量 78 亿粒的扩产面孔。         此外，公司控股股东闻宇宙拟在投资的 12 英寸功率半导体自动化晶圆制造中心面孔2（运营主体         为“上海鼎泰匠芯科技有限公司”，以下简称“鼎泰匠芯”）一期当今已处于爬坡量产阶段，良率         进步 99%，已得回 ISO 认证和车规级 IATF16948 的合适性认证，通过包括博世,大陆等多家公司         VDA6.3 认证。2023 年公司向鼎泰匠芯购买货色共计 2,608.70 万元，将来产能教养或将成为支抓         公司半导体产能引申的要紧开始。追踪期内，安世集团的业务模式未发生变化，同期保抓与上游         供应商及下搭客户的深度协作筹商，2023 年前五大供应商采购额及前五大客户销售额占比区别         为 23.7%和 48.43%，高卑鄙靠拢度不高。2023 年以来耗尽电子市集疲软，汽车市集需求总体强         劲，公司对万般器件产能结构进行了诊治，举座产能有所下跌，销售量同比下跌 17.88%，但得         益于居品销售均价的教养，2023 年公司半导体业务收入 152.26 亿元，同比降幅不大。2024 年一         季度，欧洲、好意思洲等地区半导体需求较弱，半导体业务收入同比有所下跌。                        表 3：频年来安世集团主要居品分娩销售情况（十亿件、%）                 年份                  产能            自有产量         销售量             产销率          注：公司有部分居品为外协分娩，故部分年份的居品产销率进步 100%。          贵府开始：公司提供         中诚信国际合计，安世集团在功率半导体鸿沟地位最初，由于安世集团主要居品为半导体居品中         要紧的功能元器件，下搭客户一般会对供应商进行严格认证，部分需历经两至三年或更长的时         间，因此客户粘性较大，公司与下搭客户协作筹商较为踏实。但寰球半导体需求回暖仍存在不确                     闻泰科技股份有限公司    定性，安世集团事迹复原仍面对一定压力。此外，追踪期内应英国贸易、动力和工业战术部要求，    安世集团通过转让 NWF 母公司 NEPTUNE 6 LIMITED 100%股权，完成剥离 NWF 的要求。尽管    出售 NEPTUNE 6 LIMITED 100%股权对半导体业务影响不大，但安世集团行为公司国际子公司，    仍需眷注国际政策及国际政事环境对其业务的影响。    部分募投面孔投资节拍放缓，但投资范围仍较大，需眷注成本支拨压力和后续产能消化情况。    面孔确立方面，公司主要在建面孔总投资 158.14 亿元，甘休 2023 年末已投资 51.55 亿元。其中，    上述面孔使用可更动公司债券、定增方式筹集资金 80.67 亿元，其余资金缺口需公司自筹，面对    一定成本支拨压力。频年来受工程程度、市集环境等身分影响，公司将部分募投面孔计算完工时    间延后，投资节拍有所放缓，中诚信国际将对面孔确立程度及投产后产能消化情况保抓眷注。                      表 4：甘休 2023 年末公司在建面孔情况表（亿元）                                                             拟使用募      召募资金累              面孔称呼                    总投资额      已投资额                                       资金开始                                                             集资金       计干预金额     闻泰无锡智能制造产业园面孔                      44.67       8.50      21.67            8.50    自有资金、可转债召募资金     闻泰昆理智能制造产业园面孔（二期）                  37.15      19.25      32.00           17.91    自有资金、可转债召募资金     安世中国先进封测平台及工艺升级面孔                  18.08      10.02      16.00           10.02    自有资金、定增资金     出动智能终局及配件研发中心确立面孔                   3.52       2.04       3.00            2.04    自有资金、可转债召募资金     闻泰黄石智能制造产业园面孔（二期）                  18.90       5.49       8.00            3.52    自有资金、可转债召募资金     珠海得尔塔产业园面孔                         35.82       6.25          --              --   自有资金、银行贷款             统共                        158.14      51.55      80.67           41.99                         --    注：1、珠海得尔塔产业园面孔后续投产贪图会字据公司贪图及下搭客户需求统筹安排，视业务程度情况慢慢干预；2、安世中国先进    封测平台及工艺升级面孔计算完工时候由 2023 年 12 月底延长至 2024 年 12 月底；3、闻泰无锡智能制造产业园面孔和闻泰昆理智能    制造产业园面孔（二期）计算完工时候由 2023 年 12 月底延长至 2025 年 12 月底。    贵府开始：公司提供，中诚信国际整理 财务风险 中诚信国际合计，追踪期内公司两大中枢业务板块谋略事迹均有所承压；成本开支干预镌汰且债务范围收缩， 杠杆水平小幅下跌，但商誉范围处于高位，并购子公司事迹下滑导致商誉减值风险上升。    盈利智商    导致毛利率偏低且有所下跌，重叠公司对谋略损失的闻泰通讯股份有限公司（以下简称“闻泰通    讯”）计提商誉减值损失 4.94 亿元，全年该业务板块仍呈损失状态，2024 年一季度居品集成业务    收入保抓增长，但毛利进一步下跌，同比损失扩大；半导体业务仍是公司主要的利润开始，但由    于需乞降市集价钱举座下跌，2023 年以来收入、毛利率及利润均呈下跌趋势。追踪期内公司两    大主营板块谋略均有所弱化，此外，公司住手分娩特定客户光学模组居品，筹商钞票减值和钞票    照顾亦对公司利润总额变成较大侵蚀，公司举座盈利贪图发达趋弱。中诚信国际合计，当今寰球    耗尽电子及半导体需求复原仍不足预期，公司两大中枢业务板块仍面对一定的谋略压力，后续业    绩复原情况有待抓续眷注。                  表 5：频年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）                收入           毛利率       收入          毛利率         收入             毛利率        收入          毛利率     居品集成        386.85        8.71    395.11         8.60      442.32            8.23    124.20         3.00                   闻泰科技股份有限公司  半导体        138.03       37.17   160.01            42.66   152.26         38.59             34.20         31.00  其他             2.41     22.82    25.67            12.48    17.55         18.75              4.10         14.75  统共         527.29       16.17   580.79            18.16   612.13         16.08        162.47                 9.19 注：2021 年以来其他业务收入中包括光学模组收入；加总和与统共数各异系四舍五入导致 贵府开始：公司提供 钞票质地 由于业务范围扩大及产线抓续投建，2023 年末公司总钞票增长，钞票以非流动钞票为主。其中， 跟着在建面孔抓续投资确立及部分转固，在建工程及固定钞票统共数保抓较快增长；因收购安世 集团和闻泰通讯，公司账面形成大额商誉，2023 年公司络续对闻泰通讯计提商誉减值准备，在 安世集团保抓盈利的状态下，公司尚未对安世集团计提商誉减值准备，但公司收购安世集团形成 的商誉价值高达 213.97 亿元，2023 年以来安世集团事迹举座有所下滑，将来安世集团的谋略业 绩及商誉减值风险仍需抓续眷注。流动钞票主要由货币资金、应收账款和存货组成，募投面孔抓 续干预导致货币资金抓续下跌。2023 年存应收账款和存货范围有所增长，存货盘活后果有所放 缓，应收账款盘活率则有所增长，应收账款主要来自居品集成业务，账龄较短，以半年以内为主。 公司欠债包括有息欠债和以顶住账款为主的谋略性欠债，2023 年末顶住账款随顶住货款加多而 上升。公司债务主要由长久债务组成，与面孔资金需求较为匹配，包括可更动公司债券和长久借 款，2023 年末由于安世集团慢慢清偿并购贷款，举座债务范围有所下跌，追踪期内“闻泰转债” 仅极少转股，公司通盘者权柄范围举座保抓踏实，财务杠杆水平小幅下跌。 现款流及偿债情况 追踪期内，公司保抓较好的谋略获现智商，2023 年营收范围增长且当期原材料采购等付现范围 减少导致谋略行动净现款流大幅增长。频年公司抓续的成本开支需求导致投资行动现款流缺口较 大，跟着定增及可更动公司债券募投面孔投资节拍放缓，2023 年投资行动现款净流出有所收窄。 谋略行动净现款流仍可有用遮盖利息支拨，EBITDA 和 FFO 对债务本金遮盖智商小幅教养，非 受限货币资金对短期债务遮盖智商下跌昭着。甘休 2024 年 3 月末，除安世集团，公司合并口径 共得回银行授信额度 279.91 亿元，其中尚未使用额度为 216.32 亿元；安世集团得回 8 亿好意思元授 信总额，未使用授信额度为 5.55 亿好意思元，公司举座备用流动性均较弥散。资金照顾方面，公司 总部春联公司的资金和财务情况进行实时监控，子公司融资、账户开立等事项需要经由公司总部 审批。                        表 6：频年来公司财务筹商贪图情况（亿元） 时间用度率（%）                                         11.11            12.39             11.09                     8.84 谋略性业务利润                                          29.43            36.50             31.60                     1.15 利润总额                                             29.72            21.06             19.80                     2.84 EBITDA 利润率（%）                                    10.28            11.65             11.34                       -- 总钞票收益率（%）                                         5.21             5.38              5.07                       -- 货币资金                                         105.05               88.28             62.09                 55.45 应收账款盘活率（X）                                        6.71             6.61              7.04                 6.77* 存货盘活率（X）                                          7.11             5.79              4.96                 5.92*                      闻泰科技股份有限公司      固定钞票                          81.38   105.24   111.54        121.24      在建工程                          23.14    42.73    37.50         27.96      商誉                           226.97   221.88   216.97        216.97      总钞票                          725.76   779.23   769.68        752.63      总欠债                          380.60   405.65   393.02        374.33      总债务                          204.52   219.73   203.02        195.53      通盘者权柄统共                      345.16   373.58   376.66        378.30      总成本化比率(%)                     37.21    37.03    35.02         34.07      谋略行动产生的现款流量净额                 17.49    16.62    58.24          1.96      投资行动产生的现款流量净额                -59.45   -71.86   -51.29         -0.72      筹资行动产生的现款流量净额                 79.10    20.48   -29.64         -9.37      总债务/EBITDA（X）                  3.77     3.25     2.92             -      EBITDA 利息保障倍数（X）               9.50     8.79     8.93             -      FFO/总债务（X）                     0.22     0.22     0.24             -      非受限货币资金/短期债务（X）                1.10     0.67     0.39          0.39      注：加“*”贪图如故年化处理      贵府开始：公司提供，中诚信国际整理      或有事项      甘休 2024 年 3 月末，公司受限钞票金额统共 16.87 亿元，占总钞票比重为 2.24%，主要包括受限      货币资金和因典质借款受限的固定钞票和无形钞票。同期末，公司无对外担保，无影响平素分娩      谋略的要紧未决诉讼。      甘休 2024 年 5 月 30 日，闻宇宙、张学政先生过火一致行动东说念认识秋红女士、张丹琳女士共抓有公      司股份数统共为 191,381,685 股，抓股比例统共 15.40%，其中累计质押数目统共 91,624,000 股，      占其所抓股份 47.88%，质押比例较高，需眷注公司股价波动可能带来的质押平仓风险。      过往债务践约情况：字据公司提供的《企业信用报告》及筹商贵府，2021~2024 年 5 月，公司本      部及主要子公司通盘借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。字据公开      贵府暴露，甘休报告出具日，公司在公开市集无信用爽约记录。 预测与假定3 假定      ——2024 年，公司半导体及居品集成收入将同比有所增长；受市集竞争加重和成本上升等身分      影响，公司两伟业务毛利率计算均有所下跌。      ——计算 2024 年公司投资节拍有所放缓，成本开支范围将有所下跌。      ——计算 2024 年公司谋略获现智商举座有所下跌。 中诚信国际对刊行主体的预测性信息是中诚信国际对受评对象信用情景进行分析的考量身分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际探究 了与刊行主体筹商的要紧假定，可能存在中诚信国际无法料念念的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息变成影响，因 此，前述的预测性信息与刊行主体的将来本质谋略情况可能存在各异。                       闻泰科技股份有限公司 预测                                 表 7：预测情况表      要紧贪图                                 2022 年本质       2023 年本质       2024 年预测      总成本化比率（%）                                   37.03          35.02        33.0~35.0      总债务/EBITDA（X）                                3.25           2.92          3.5~3.8      贵府开始：公司财务报表，中诚信国际整理及预测 诊治项      ESG4发达方面，闻泰科技注释可抓续发展和安全照顾，喜爱东说念主才培养和职工权柄保障，并积极履      行社会包袱；公司建立了合适上市公司要求的董事会、监事会，同期内限度度合适监管要求，但      中诚信国际亦眷注到，追踪期内公司控股股东闻宇宙及实控东说念认识学政收到证监会《立案奉告书》                                               ，      原因是未流露一致行动筹商，涉嫌信息流露积恶，中诚信国际将抓续眷注上述事项后续进展及对      公司谋略的影响。流动性评估方面，公司流动性资金开始包括日常谋略行动现款净流入、储备资      金及外部融资补充。频年来公司谋略行动现款流保抓净流入状态，同期公司为 A 股上市公司，      领有成本市集融资渠说念，但股价低迷或使得其融资受到负面影响。公司资金流出主要用于日常经      营、产能引申及债务还本付息，由于公司在建面孔投资节拍放缓，将来一年景本开支范围计算将      同比下跌，但一年内到期的债务范围较大。总体来看，公司流动性一般，流动性评估对其基础信      用等第无显贵影响。 外部支抓 闻宇宙投资的晶圆厂可与公司业务形成协同，但来自本质限度东说念主和控股股东的资源支抓有限。      公司股权结构较散布，控股股东闻宇宙及本质限度东说念认识学政对公司的支抓意愿很强，闻宇宙投资      的 12 寸晶圆厂可与公司业务形成协同，但来自本质限度东说念主和股东的资源支抓有限。 追踪债券信用分析      “闻泰转债”刊行范围 86.00 亿元，追踪期内公司斥逐闻泰印度智能制造产业园面孔并将剩余募      集资金长期补充流动资金（贪图干预召募资金 3 亿元，本质已干预 1.27 亿元）。诊治后的“闻泰      转债”召募资金使用贪图：21.67 亿元拟用于闻泰无锡智能制造产业园面孔，32.00 亿元拟用于闻      泰昆理智能制造产业园面孔（二期）                     ，3.00 亿元拟用于出动智能终局及配件研发中心确立面孔，      行贷款，闻泰印度智能制造产业园面孔的剩余召募资金 1.73 亿元用于长期补充流动资金。甘休      计转股金额为 231.40 万元，债券余额为 859,765.30 万元。      “闻泰转债”建设赎回、回售、股价下修条件，追踪期内未发生赎回触发事项，因改变可转债募      集资金用途，触发了回售条件，回售有用申报数目 70 张，回售金额 7,009.10 元。                                                 “闻泰转债”未      建设担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度筹商。追踪期内，公司光学业务停滞，同      时居品集成与半导体业务谋略亦转弱，公司总体信用实力有所弱化。此外，中诚信国际眷注到，                 闻泰科技股份有限公司   追踪期内公司股价抓续低迷，虽屡次触发转股价下修事项，但公司尚未大幅下修转股价钱，甘休   均股价为 31.14 元/股。公司股价与可转债转股价钱差距较大，探究到可转债余额范围很大，若公   司股价抓续大幅低于转股价，               “闻泰转债”将面对转股失败风险，中诚信国际将在本期可转债存   续时间抓续眷注公司股价及 “闻泰转债”转股价钱的变动情况。 评级论断   说七说八，中诚信国际将闻泰科技股份有限公司的主体信用等第由 AA+诊治至 AA，评级计算为   踏实；将“闻泰转债”的信用等第由 AA+诊治至 AA。                         闻泰科技股份有限公司 附一：闻泰科技股份有限公司股权结构图及组织结构图（甘休 2024 年 3 月末）                                  抓股       所处业务      2023 年末                 2023 年    主要子公司                 简称                                  比例        板块    总钞票       净钞票         营业总收入         净利润 Nexperia Holding B.V.   安世集团    100.00%    半导体    238.76      133.18     153.18       24.26 闻泰通讯股份有限公司              闻泰通讯    100.00%   居品集成     68.20       12.49      99.19        0.19 广州得尔塔影像技艺有限公司           广州得尔塔    70.00%   光学模组     13.89       11.08      15.66        -2.30 注：单元为亿元东说念主民币 贵府开始：公司提供，中诚信国际整理                    闻泰科技股份有限公司 附二：闻泰科技股份有限公司财务数据及主要贪图（合并口径）        财务数据（单元：万元）             2021            2022            2023               2024.3 货币资金                          1,050,506.88      882,807.34      620,900.49           554,461.84 应收账款                            929,752.05      827,029.76      910,919.09         1,009,410.93 其他应收款                            33,543.11       60,771.18       28,910.44            34,914.29 存货                              629,890.59    1,013,216.54    1,059,638.75           933,085.77 长久投资                             78,253.92       93,329.86       86,869.23            89,592.79 固定钞票                            813,752.82    1,052,352.80    1,115,404.60         1,212,425.35 在建工程                            231,379.85      427,254.16      374,978.64           279,556.15 无形钞票                            452,749.98      570,860.17      558,372.09           555,074.59 钞票统共                          7,257,588.25    7,792,285.06    7,696,795.93         7,526,272.34 其他顶住款                           236,510.19      212,675.07      167,950.21           163,218.21 短期债务                            836,016.58    1,069,049.70    1,164,363.94         1,067,955.67 长久债务                          1,209,137.11    1,128,218.69      865,793.78           887,372.75 总债务                           2,045,153.69    2,197,268.40    2,030,157.72         1,955,328.42 净债务                           1,126,334.55    1,480,758.53    1,580,893.74         1,542,650.91 欠债统共                          3,805,987.25    4,056,473.47    3,930,235.66         3,743,281.68 通盘者权柄统共                       3,451,601.00    3,735,811.59    3,766,560.28         3,782,990.66 利息支拨                             57,086.36       76,977.02       77,755.06                    -- 营业总收入                         5,272,864.95    5,807,869.84    6,121,280.15         1,624,723.20 谋略性业务利润                         294,291.10      364,978.33      316,033.78                    -- 投资收益                              6,715.70        6,082.21        2,504.58            18,422.94 净利润                             251,291.61      135,863.42       96,667.07            15,747.68 EBIT                            346,032.77      405,017.21      392,305.52                    -- EBITDA                          542,086.35      676,440.62      694,272.10                    -- 谋略行动产生的现款流量净额                   174,919.86      166,183.63      582,435.91            19,569.79 投资行动产生的现款流量净额                  -594,476.58     -718,610.81     -512,883.22            -7,247.27 筹资行动产生的现款流量净额                   791,008.72      204,800.22     -296,377.28           -93,650.59                财务贪图              2021        2022            2023                 2024.3 营业毛利率(%)                          16.17             18.16           16.08                   9.19 时间用度率(%)                          11.11             12.39           11.09                   8.84 EBIT 利润率（%）                        6.56              6.97            6.41                      -- 总钞票收益率(%)                          5.21              5.38            5.07                      -- 流动比率(X)                            1.28              1.13            1.08                   1.09 速动比率(X)                            1.02              0.75            0.69                   0.73 存货盘活率(X)                           7.11              5.79            4.96                  5.92* 应收账款盘活率(X)                         6.71              6.61            7.04                  6.77* 钞票欠债率(%)                          52.44             52.06           51.06                  49.74 总成本化比率(%)                         37.21             37.03           35.02                  34.07 短期债务/总债务(%)                       40.88             48.65           57.35                  54.62 经诊治的谋略行动净现款流/总债务(X)                0.02              0.01            0.21                      -- 经诊治的谋略行动净现款流/短期债务(X)               0.06              0.03            0.36                      -- 谋略行动产生的现款流量净额利息保障倍数(X)             3.06              2.16            7.49                      -- 总债务/EBITDA(X)                      3.77              3.25            2.92                      -- EBITDA/短期债务(X)                     0.65              0.63            0.60                      -- EBITDA 利息保障倍数(X)                   9.50              8.79            8.93                      -- EBIT 利息保障倍数(X)                     6.06              5.26            5.05                      -- FFO/总债务(X)                         0.22              0.22            0.24                      -- 注：1、2024 年一季报未经审计；2、加“*”贪图经由年化处理，“--”暗意贪图不适用。                    闻泰科技股份有限公司 附三：基本财务贪图的诡计公式           贪图                                 诡计公式                               短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/来回性金融           短期债务                               欠债+顶住单子+一年内到期的非流动欠债+其他债务诊治项           长久债务                长久借款+顶住债券+租出欠债+其他债务诊治项           总债务                 长久债务+短期债务           经诊治的通盘者权柄           通盘者权柄统共-羼杂型证券诊治   成本结构    钞票欠债率               欠债总额/钞票总额           总成本化比率              总债务/(总债务+经诊治的通盘者权柄）           非受限货币资金             货币资金-受限货币资金           利息支拨                成本化利息支拨+用度化利息支拨+诊治至债务的羼杂型证券股利支拨                               债权投资＋其他权柄器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长           长久投资                               期股权投资           应收账款盘活率             营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资诊治项平均净额）           存货盘活率               营业成本/存货平均净额   谋略后果                        （应收账款平均净额+应收款项融资诊治项平均净额）×360 天/营业收入+           现款盘活天数              存货平均净额×360 天/营业成本+左券钞票平均净额×360 天/营业收入-顶住                               账款平均净额×360 天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）           营业毛利率               (营业收入-营业成本)/营业收入           时间用度统共              销售用度+照顾用度+财务用度+研发用度           时间用度率               时间用度统共/营业收入                               营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-           谋略性业务利润             提真金不怕火保障左券准备金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时间用度+   盈利智商                               其他收益-非不息性损益诊治项           EBIT（息税前盈余）         利润总额+用度化利息支拨-非不息性损益诊治项           EBITDA（息税折旧摊销前盈余）   EBIT+折旧+无形钞票摊销+长久待摊用度摊销           总钞票收益率              EBIT/总钞票平均余额           EBIT 利润率            EBIT/营业收入           收现比                 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入                               谋略行动产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长久钞票支付           经诊治的谋略行动产生的现款流                               的现款中成本化的研发支拨-分派股利、利润或偿付利息支付的现款中利息   现款流     量净额                               支拨和羼杂型证券股利支拨                               经诊治的谋略行动产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+经           FFO                               营性应收面孔的减少+谋略性顶住面孔的加多)           EBIT 利息保障倍数         EBIT/利息支拨           EBITDA 利息保障倍数       EBITDA/利息支拨   偿债智商           谋略行动产生的现款流量净额利                               谋略行动产生的现款流量净额/利息支拨           息保障倍数 注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、提真金不怕火保障左券准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及波及金融业务 的筹商企业专用；2、字据《对于更正印发 2018 年度一般企业财务报表姿首的奉告》（财会[2018]15 号），对于未履行新金融准则的企业，长 期投资诡计公式为：“长久投资=可供出售金融钞票+抓有至到期投资+长久股权投资”；3、字据《公开刊行证券的公司信息流露讲解性公告第 1 号——非不息性损益》证监会公告[2008]43 号，非不息性损益是指与公司平素谋略业务无顺利筹商，以及虽与平素谋略业务筹商，但由于其性 质特别和偶发性，影响报表使用东说念主对公司谋略事迹和盈利智商作念出平素判断的各项来回和事项产生的损益。                     闻泰科技股份有限公司 附四：信用等第的象征及界说   个体信用评估                                            含义  （BCA）等第象征      aaa       在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。       aa       在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，爽约风险很低。        a       在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。      bbb       在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。       bb       在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。        b       在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于精采的经济环境，爽约风险很高。      ccc       在无外部特别支抓下，受评对象偿还债务的智商极度依赖于精采的经济环境，爽约风险极高。       cc       在无外部特别支抓下，受评对象基本不可偿还债务，爽约很可能会发生。        c       在无外部特别支抓下，受评对象不可偿还债务。 注：[1]除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，暗意略高或略低于本等第。[2]个体信用评估:通过分析受 评主体的谋略风险和财务风险，在不探究外部特别支抓情况下，对其自己信用实力的评估。特别支抓指政府或股东为了幸免受评主体爽约，对 受评主体所提供的日常业务除外的任何转圜。    主体等第象征                             含义      AAA          受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。       AA          受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，爽约风险很低。       A           受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。      BBB          受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。       BB          受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。        B          受评对象偿还债务的智商较地面依赖于精采的经济环境，爽约风险很高。      CCC          受评对象偿还债务的智商极度依赖于精采的经济环境，爽约风险极高。       CC          受评对象基本不可偿还债务，爽约很可能会发生。       C           受评对象不可偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”象征进行微调，暗意略高或略低于本等第。  中长久债项等第象征                            含义     AAA           债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。      AA           债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。       A           债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。      BBB          债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。      BB           债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。       B           债券安全性较地面依赖于精采的经济环境，信用风险很高。     CCC           债券安全性极度依赖于精采的经济环境，信用风险极高。      CC           基本不可保证偿还债券。       C           不可偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”象征进行微调，暗意略高或略低于本等第。   短期债项等第象征                            含义      A-1          为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。      A-2          还本付息智商较强，安全性较高。      A-3          还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。       B           还本付息智商较低，有很高的爽约风险。       C           还本付息智商极低，爽约风险极高。       D           不可按期还本付息。 注：每一个信用等第均不进行微调。                           闻泰科技股份有限公司 零丁·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn